根据官网APP的资本转变报道，在过去的密集美国面临二十年里，大型科技公司依靠简单而成功的代的多重模式，实现了颠覆性创新和惊人增长，科技控制了支出。领域像Alphabet Inc.(GOOGL.US)、压力亚马逊(AMZN.US)、资本转变Meta(META.US)和微软(MSFT.US)这样的密集美国面临行业巨头通过这一模式从传统企业手中抢夺市场份额，推动美股屡创新高。代的多重然而，科技AI研发的领域资本密集性正在改变这一成功公式。

Callodine Capital Management的压力首席执行官吉姆·莫罗指出，“这些公司拥有极为出色的资本转变商业模式，但现在他们正面临着资本密集度显著上升的密集美国面临挑战，这是代的多重一种根本性的变化。”这四家公司预计在当前财年将合计投入超过3800亿美元用于资本支出，主要用于芯片和数据中心相关费用，较十年前增长超过1300%。它们也承诺在下一财年进一步增加支出。

数据显示，微软的资本支出占其收入的25%，是十年前的三倍多，Alphabet和亚马逊同样在资本支出上表现突出，远超传统行业如石油和电信。尽管未来回报存在不确定性，投资者依旧对这些科技巨头的AI计划充满信心。大多数公司股价上涨，微软的市盈率高于其历史平均水平。

然而，担忧的声音也逐渐浮现。Meta近期因未能清晰描绘AI支出带来的利润回报而遭受市场惩罚，股价在财报公布后暴跌，并处于目前的低迷状态。AI相关开支带来的折旧费用增加受到关注，著名对冲基金经理迈克尔·伯里表示，这将削弱公司的利润增长。

此外，巨额支出还对自由现金流造成了压力，可能影响股东回报，如Alphabet预计自由现金流将下降。而许多公司正越来越依赖债务融资来支持支出，增加了财务风险。Meta最近进行的300亿美元债券发行显示出这种趋势。

Fulton Breakefield Broenniman的研究总监迈克尔·贝利表示，转向资本密集型业务可能会导致市场估值下调，且这种模式可能经历更剧烈的经济周期，从而影响整体市场表现。

由于科技七巨头占标普500指数约三分之一的市值权重，资本密集型转变可能会对该指数造成重大压力。投资者在AI支出方面面临未知的风险，历史上从未有如此多巨头同时将大量资金投向尚未验证的技术。

Callodine的莫罗强调，这些公司以往在低资本密集度的市场中各自占据优势，而如今在高资本市场中却开始相互竞争，这将面临更大的不确定性和风险。